Son dönemde halka arzlarda hızlı bir artış bulunmakta. Bunlara son eklenen de Arzum şirketi oldu. SPK’ya yaptığı başvuru ile herşey resmileşti. Şimdi SPK’dan gelecek onaya kitlenildi.
İzahnameyi yazının sonunu ekleyeceğiz. Okuyup anladığımız ve idrak ettiğimiz kadarıyla izahname üzerinden yorumumuzu yapacağız. Burada yapacağım yorum kesinlik ve kesinlikle şirketi ve borsadaki durumunu etkilemek üzere değil bilgi ve kültür seviyemizi artırmak üzere yapılmaktadır. Hatalar ve yanlış olması durumunda iletişime geçildiğinde gerekirse düzeltmelerimizi seve seve yaparız. Bilgi yayıldıkça büyür ve güçlenir.
Şimdi izahnameye geçelim;
SDA International SARL şirketi 2013 yılında Arzum’a ortak olmuştu. Konuyla ilgili çıkan haber kaynağına buradan ulaşabilirsiniz.
Halka arz ile şirketin kasasına nakit girişi olmayacak. Mevcut ortaklardan olan SDA şirketi borsada paylarını satıp ortaklıktan çıkacaktır. İzahnamede yer alan açıklamamalarda da bunu belirtilmiştir.
“Ortaklığımızın çıkarılmış sermayesinin 13.306.475 TL’lik kısmını temsil eden,
mevcut ortaklardan SDA International SARL’a ait 13.306.475 TL nominal değerli
toplam 13.306.475 adet payın halka arzına ilişkin İzahname’dir. Toplanan kesin talebin
satışa sunulan pay miktarından fazla olması halinde SDA International SARL’a ait
1.995.971 TL nominal değerli ve toplamda halka arz edilen payların %15’ine tekabül
eden payların dağıtıma tabi tutulacak toplam pay miktarına eklenmesi planlanmaktadır.”
Araştırmalarımızda %100 net bir bilgiye ulaşamadık ama SDA şirketinin 2013 yılında kaç paraya ortak olduğunu merak ediyoruz. Sonuçta avrupalı bir şirket TL vererek ortak olmadı. Döviz vermiştir diye düşünüyoruz. Yıllar içinde dövizdeki değer artışı ya da TL’deki değer düşüşünü göz önüne aldığımızda biraz durum iç acısı olabilir. 2013 yılı ortalama dolar kuru 1,90 TL euro kuru ise 2,53 TL. 2020 ortalaması ise dolar kurunun 6,81 TL ve euro kurunun ortalaması 7,70 TL.
Bu bilgiler bize yabancı bir ortak kaç dolarla geldi ve kaç dolarla gittiğini gösterecektir. Örnek olarak 100 dolar ile 2013 yılında ortak olunduysa TL ile fiyatı 190 birim ve 2020’de hiç karı hesaba katmadan 100 dolar yine çıkacak olsa ortalama ile 681 birim olacak. Karı ortada yokken bile şirket %358 bir TL değer kaybedişiyle çıkacaktır.
İzahnamede yer alan rakamları ve literatürdeki bilgilerimizi harmanladığımızda; bir şirket ortalama 10 yılda yatırılan sermayeyi karşılamak zorundadır. 5 yıl en iyi senaryodur.
“Şirket’in hasılatı, 30 Haziran 2019’da sona eren altı aylık dönemde 217,2 milyon TL’yken, 30
Haziran 2020’de sona eren altı aylık dönemde 55,5 milyon TL’lik (%25,5) bir artışla 272,7
milyon TL’ye ulaşmıştır.”
Bu bilgileri dikkate aldığımızda gayet başarılı bir hasılat göze çarpmaktadır. Asıl yaptığı işe baktığımızda;
“Şirket’in esas faaliyet karı, 30 Haziran 2019 tarihinde sona eren altı aylık dönemde 17,4
milyon TL iken, 30 Haziran 2020 tarihinde sona eren altı aylık dönemde 18,1 milyon TL’lik
16 (%104,1) artışla 35,5 milyon TL’ye yükselmiştir.”
“Net dönem karı 13.957.529 (2017), 18.222.732 (2018), 13.735.902 (2019), 22.444.171 (2020 -Altı aylık)”
Açıklanan verilerle şirket karlılığını artırmaya çalışmış ve başarılı olduğunu da söylenebilir.
Toplam sermaye: 32.210.000 TL ve 1 TL nominal fiyatlıdır. Son 1.5 yılda sermayeyi çıkarttığı yorumunu yapabiliriz.
İzahnamede yer alan şirketin vermiş olduğu taahhütler ise;
“İhraççı, Şirket paylarının Borsa İstanbul’da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren 180 gün boyunca bedelli sermaye artırımı yapmayacağını, maliki olabileceği Şirket paylarını satmayacağını, devretmeyeceğini rehnetmeyeceğini veya bu paylar üzerinde sair suretle tasarrufta bulunmayacağını, dolaşımdaki pay miktarının artmasına sebep olmayacağını, bu sonuçları doğurabilecek başkaca herhangi bir işlem yapmayacağını ve yönetim kontrolüne sahip olduğu herhangi bir iştirak ya da bağlı ortaklık veya bunlar adına hareket eden kişiler tarafından da bu sınırlamalara uyulmasını sağlayacağını taahhüt etmiştir.”
“Ayrıca Halka Arz Eden Pay Sahibi ve İhraççı’nın diğer tüm ortakları, sahibi oldukları Şirket
paylarını, Borsa İstanbul’da işlem görmeye başladıkları tarihten itibaren bir yıl boyunca halka
arz fiyatının altında bir fiyattan borsada satmayacaklarını, bu payların halka arz fiyatının
altında borsada satılması sonucu doğuracak şekilde herhangi bir işleme tabi tutmayacaklarını
taahhüt etmiştir.”
“Halka arz sürecinde Şirket Çalışanları’na ayrıcalıklı tahsisat yapılması planlanmaktadır. Bu
kapsamda Şirket Çalışanları Halka Arz’a konu payları %10 iskontolu olarak satın
alabileceklerdir. Şirket Çalışanları’na yapılacak tahsisat, Halka Arz Edilecek Paylar’ın toplam
sayısının %1’ini aşmayacaktır.”
Şimdi kabaca kendimizce hiçbir finansal veri ve literatüre takılmadan eder değerimizi tahmin edelim.
10 yılda verdiğimiz parayı kar payları ile çıkarmayı hedeflememiz durumunda şirketin ortalama karlılığına da baktığımızda aslında bu başabaş noktası 2 yıldır. Tabi bu nominal değer üzerinden. Şirketin en büyük değeri aslında marka değeri. Onu da dikkate aldığımız gerekiyor. 5 TL pay fiyatı (marka değeri hariç) ile 10 yılda biz buradan kar paylarıyla başabaş çıkmayı hedef olarak koyabiliriz. Hisse senedi sonuçta ortak oluyoruz/olmayı düşünüyoruz.
Biz öngöremediğimiz ve hesaplayamadığımız(kendimizce) marka değerini kur bazında ele alacak olursak (yabancı gibi de düşünmek lazım) 10 yıllık kur ortalamasında 3,5 kat değer artışı olmuş. Geçmiş verilere bakıp geleceğe yorum yapmak pek doğru olmaz.
Başta da belirttiğimiz üzere bu tamamen bir kendi yorumumuz olup hiçbir kurum ve kuruluşla en ufak bağlantısı bulunmamaktadır. Bunların hiçbirisi bir yatırım tavsiyesi değildir. Risk kişiden kişiye değişmektedir.
Ek: İzahnameye buradan ulaşabilirsiniz.
Not: Burada yer alan yatırım bilgileri ve yazılanlar sadece kişisel bir bilgi paylaşımı olup kesinlikle YATIRIM TAVSİYESİ VE PORTFÖY YÖNETİMİ kapsamında DEĞERLENDİRİLMEMELİDİR.
